Постинг
05.07.2010 16:24 -
Върнете арбитража на БФБ
Автор: bigbear
Категория: Бизнес
Прочетен: 1639 Коментари: 0 Гласове:
Последна промяна: 06.07.2010 08:23
Прочетен: 1639 Коментари: 0 Гласове:
1
Последна промяна: 06.07.2010 08:23
Две от тезите в анализите през предходната седмица не могат да бъдат потвърдени от фактите.
Първата – “Ниска ликвидност отново убива късите продажби и маржин сделките на БФБ”. През изтеклата година 11 емитента в различни периоди от време са отговаряли на всичките 5 критерия за маржин и къси продажби. Ликвидността на повечето от тях, към края на месец юни покрива минималния критерий. При 9 емитента минималният обем средно дневна търговия е по-висок от задължителния праг от 5000 акции на ден. Единственият критерий, на които не отговорят е средно дневният брой сделки. И именно заради само този критерий в момента няма компании които да могат да се търгуват на маржин или на късо.
| Код | Среден обем | Бр. дни | Ср. брой сделки | Free float | Брой критерии който не покрива |
| 4CF | 24353.64 | 20 | 20.82 | 18,5 | 1 |
| 4EH | 32565.41 | 20 | 21.36 | 27,55 | 1 |
| 4ID | 123095.32 | 15 | 3 | 37,87 | 1 |
| 5BP | 6444.05 | 15 | 5.27 | 20,00 | 1 |
| 5F4 | 18493.14 | 20 | 16.5 | 37,87 | 1 |
| 5IC | 3566.22 | 13 | 4.64 | 24,33 | 3 |
| 5MB | 5278.95 | 20 | 14.45 | 16,11 | 1 |
| 6C4 | 30707.95 | 20 | 19.27 | 16,16 | 1 |
| 6H2 | 6259.5 | 20 | 17.82 | 23,20 | 1 |
| E4A | 1083.82 | 18 | 19.27 | 16,6 | 2 |
| T43 | 6515.68 | 20 | 8.36 | 19,81 | 1 |
Втората теза е – “Необходима е външна сила, за да се породи интерес към пазара.” Една червива ябълка, колкото и да бъде лъскана от вън няма да стане по-вкусна от вътре. Ако няма вътрешна промяна на правилата на капиталовия пазар, външните сили – чужди инвеститори и държавни пакети от акции - ще заобикалят борсата. Ако погледнем данните на СОФИКС от 2002 година насам ще видим, че в 68 % процента от дните дневното изменение между затварянията на индекса не е надвишавало 1 %, а 94% от дневните изменения не са надвишавали 3 %.
Ако приемем, че комисионните за откриване и закриване на позиция за краткосрочните инвеститори търгуващи в рамките на един или няколко дена са в общ размер от 1% от сделката, то те биха имали интерес от движения надвишаващи 3 % - за да могат да покрият гарантираната загуба от комисионни както и вероятната си загуба от лоша преценка при отваряне на позицията. Което означава, че спекулативният капитал би могъл да извлече полза само едва от 6 - 7 % от всички търговски сесии. Като добавим, че в над половината от дните движението е в отрицателна посока, и тъй като в България не съществува инструмент от който да се печели при спад на пазара, изводът е че вътрешната конструкция на българския капиталов пазар позволява в едва 3 % от дните спекулативният капитал да има защо да влиза на БФБ. За 2010 година е имало за сега само един ден в който СОФИКС е направил движение над 3 %. При отделните акции има повече колебания, но в условията на почти 3 годишен мечи пазар и липса на инструменти за печалба от спад, силноразпространените негативни очаквания за последващото развитие на цените отказва все повече инвеститори от участие в пазара и желаещите да инвестират се свеждат до основните собственици и дневните регистрации на предварително уговорени прехвърляния. Как може да се придаде вътрешна сила на пазара, която да го възроди? Едно възможно и просто решение е Борсата да въведе търговия с основния индекс на пазара – СОФИКС – при 20 % гаранционен депозит от страна на търгуващите го. Печалбите и загубите ще се уравняват парично без да е нужно да се купуват,продават или заемат всички акции които са компоненти на индекса. Така краткосрочният капитал ще има достъп до рамо, което ще усилва малките колебания на индекса петкратно и по този начин почти половината от търговските сесии на борсата ще могат да пораждат движения, които ще представляват интерес за краткосрочно търгуване. Тъй като това ще е реално първият и за сега единствен инструмент, който ще позволява да се материализират мечите настроения на българските инвеститори, то вероятно ще се появи разлика между стойността на търгувания индекс и реалната му стойност за деня. От там ще има и възможност за арбитражи. За да се реализират тези арбитражи ще се извършват сделки и със емитенти компоненти на индекса и от там броят сделки, които е критичен критерий за разрешаване на дадена акция да се търгува на маржин или на късо, ще се повиши. Повишаването на броя сделки пък ще доведе и до повишаване броя на компании които могат да се търгуват на кредит, като големият брой сделки ще се поддържа системно от самия нов вътрешен модел на пазара. Какъв е рискът за Борсата? За да възникне проблем е нужно СОФИКС да направи движение над 20 % в рамките на един ден. През последните почти 10 години от 2002 е имало само 5 случая на движение в рамките на деня надвишаващо 10 %, но по малко от 15%. / през първата година на индекса 2001 е имало по-големи движения, но целия изтъргуван обем е бил под 1000 лева на ден /. Така, че може да бъде заложено правило което да прекъсва търговията при движение на индекса по- голямо от 15 %, до довнасяне на допълнителни гаранции от участниците в пазара. Борсовата търговия през последните 15 години е била спирана многократно по различни причини включително поради спиране на тока, прекъсване на интернет, невъзможност на сървъра да въведе многото поръчки на потребители ползващи системата COBOS, както и поради почивните дни на Германия, така че едно прекъсване на търговията по пазарни причини веднъж на две години е съвсем приемливо.
Петрол АД уверено приближава 5 лв.
Доверие близо до ключовото ниво 1лв.
Ще отключат ли пакетните сделки потенциа...
Доверие близо до ключовото ниво 1лв.
Ще отключат ли пакетните сделки потенциа...
Няма коментари
Вашето мнение
За да оставите коментар, моля влезте с вашето потребителско име и парола.
Търсене
Блогрол
